Monthly Archives: elokuu 2015

Osto: Fastenal Company (FAST)

By | Yleinen | No Comments

fastenal medium logo

Ostin 25.8.2015 40 Fastenal Companyn osaketta. Ostos lisää brutto-osinkotulojani 44,8 $ vuodessa perustuen tämän hetkiseen 1,12 $ osakekohtaiseen osinkoon.

Fastenal Company on 1967 perustettu yritys, joka myy tarvikkeita teollisuuden ja rakennusalan tarpeisiin. Yritys myy tuotteitaan pääasiassa toisille yrityksille (business to business), mutta sillä on myös jonkin verran jalansijaa vähittäismyynnissä. Vuoden 2014 lopussa Fastenalilla oli yli 2600 liikettä, jotka sijaitsevat pääasiassa Pohjois-Amerikassa. Työntekijöitä yrityksellä on yli 18000.

Joitakin yhtiön tarjoamia tuotteita ovat esimerkiksi kiinnittimet, kuten pultit, ruuvit ja mutterit, sekä erilaiset työkalut, kemikaalit ja sähkötarvikkeet. Yrityksen erilaisia tuotteita on yli miljoona. Fastenal myy pääasiassa muiden yhtiöiden valmistamia tuotteita.

Fastenalin motto on ”growth through customer service” eli vapaasti suomennettuna ”kasvua asiakaspalvelun kautta”. Yhtiö ottaa siis asiakaspalvelun vakavasti ja usein asiakas voi saada tilauksensa saataville muutamien tuntien kuluessa. Lisäksi yhtiön laaja liikeverkosto Pohjois-Amerikassa takaa sen, että asiakas voi halutessaan saada palvelua paikan päällä Fastenalin liikkeessä. Yhtiö panostaa myös asiantuntevaan henkilökuntaan.

Fastenalin FAST Solutions tarjoaa yritysasiakkaille mahdollisuuden saada tiloihinsa automaatin, josta työntekijät saavat tarvitsemansa tarvikkeet. Automaatit on kytketty verkkoon ja tieto lähtee Fastenalille, kun on täydennyksen aika. Myös asiakasyrityksellä on tarkka tieto, mitä tuotteita on milloinkin käytetty ja usein automaattien käyttöönotto vähentää turhan kulutuksen määrää. Automaatit myös syventävät Fastenalin suhdetta asiakkaisiinsa.

Kvantitatiivinen puoli

Fastenalin liikevaihto kasvoi vuoden 2005 1523,3 miljoonasta dollarista vuoden 2014 3733,5 miljoonaan dollariin. Vuosittainen liikevaihdon kasvuvauhti on 10,5%.

 

Fastenalin liikevaihdon kehitys 2005-2014. Luvut miljoonissa dollareissa.

Fastenalin liikevaihdon kehitys 2005-2014. Luvut miljoonissa dollareissa.

 

Yhtiön osakekohtainen tulos on kasvanut samalla periodilla 0,55 dollarista 1,66 dollariin. Vuosittain tulos on noussut 13,1%

Fastenalin osakekohtaisen tuloksen kehitys 2005-2014. Luvut dollareita.

Fastenalin osakekohtaisen tuloksen kehitys 2005-2014. Luvut dollareita.

Kannattavuus

Yhtiön net margin on 13,24% eli jokaisesta myydystä dollarista 13 dollarisenttiä jää yhtiön taskuihin. Oman pääoman tuotto on 26,80%. Luvut ovat hyviä verrattuna kilpailijoihin.

Tase

Fastenalin tase on timanttisessa kunnossa ja yhtiöllä on vain vähän velkaa. Yhtiön EBIT kattaa lainojen korot jopa 475 kertaa (intrest coverage ratio TTM)

Osinko

Fastenal Company on maksanut nousevaa osinkoa 16 peräkkäisen vuoden ajan. Osingon vuosittainen kasvuvauhti viimeiseltä kymmeneltä vuodelta on huikea 25,9%. Osinkoa nostettiin viimeksi tammikuussa 2015 12% verran. Osinkotuotto on tätä kirjoitettaessa 2,89% kun viiden vuoden keskiarvo on 1,6%. Tärkeä mittari osinkoa tarkastellessa on osingonjakosuhde (payout ratio). Fastenal maksaa tuloksestaan osinkoina 60,24%. Koska osinko maksetaan käteisellä on hyvä myös tarkastaa vapaan kassavirran ja osingon suhde. FCF payout ratio on 2014 luvuilla 95,62% eli Fastenal maksoi 2014 lähes kaiken vapaasta kassavirrasta osinkoina yhtiön osakkeenomistajille. Tilanteen pitäisi kuitenkin parantua: capex pienenee kun yhtiön ei enää tarvitse kuluttaa rahaa jakelukeskustensa automatisointiin.

Arvostus

Yhtiön P/E on tällä hetkellä 23,3 kun E:n paikalla käytetään vuoden 2014 osakekohtaista tulosta. Fastenalin viiden vuoden P/E:n keskiarvo on 33,6. Laskin yhtiön Fair Valuen käyttämällä 10% tuottovaatimusta ja 7% pitkäaikaista osingon kasvuvauhtia. Yhtiön FV:si tulee näillä luvuilla $39,95 eli yhtiö treidaa lähellä sisäistä arvoaan. Osingon kasvuvauhdin arvio on mielestäni konservatiivinen, otettaessa huomioon osakekohtaisen tuloksen historiallisen kehityksen. Huomioon täytyy ottaa myös suhteellisen korkea osingonjakosuhde, mikä tarkoittaa sitä, että osinko kasvaa jatkossa EPS:n kasvun tahtiin.

Riskit

Kilpailu Fastenalin alalla on kovaa. Uudet toimijat kuten Amazon business saattavat viedä Fastenalilta markkinaosuutta. Lisäksi automaatteja tarjoavia yrityksiä saattaa ilmaantua uusia ja Fastenal voi menettää etumatkansa niiden myynnissä.

Monet Fastenalin asiakkaista toimivat syklisillä aloilla, kuten energiasektorilla, kaivosteollisuudessa tai rakennusalalla. Näiden alojen kääntyessä huonompaan suuntaan (kuten nyt olemme nähneet esim energiasektorin osalta) näkyy se Fastenalin tuloksessa.

Fastenalilla on myös jonkin verran liiketoimintaa kansainvälisesti, jolloin valuuttakurssit vaikuttavat sen tulokseen (suurimpana Kanadan CAD).

Yhteenveto

Fastenal Company on laadukas yhtiö, jonka yrityskulttuuri painottaa asiakaspalvelun tärkeyttä. Yhtiö on onnistunut kasvamaan markkinoitaan nopeammin, mikä osaltaan kertoo yhtiön kilpailueduista. 16 peräkkäistä vuotta nousevaa osingonjakoa sisältää esim. finanssikriisin. Fastenalin tase ja kannattavuuden mittarit ovat erinomaisella tasolla. Suhteellisen korkea osingonjakosuhde rajoittaa osingonkasvua jatkossa. Yhtiö hinnoitellaan konservatiivisen arvion mukaan pörssissä tällä hetkellä lähellä sisäistä arvoaan.

Luvut artikkeliin otettu Fastenalin vuoden 2014 vuosikertomuksesta sekä Morningstarilta.

Teinkö hyvät kaupat ostaessani Fastenalia? Mitä sinä olet ostanut/myynyt elokuussa? Kerro se kommenteissa!

 

Salkkuni näkee punaista

By | Yleinen | 5 Comments

Viimeiset pari viikkoa ovat olleet kylmää kyytiä portfoliolleni. Kiinasta on kuulunut enenevissä määrin huolestuttavia uutisia maan talouskasvusta ja maa on devalvoinut valuuttaansa. Devalvointiin ovat liittyneet myös muutamat muut pienemmät kehittyvät maat ja eilen nähtiin vuoden kovin lasku Wall Streetillä, syynä juuri huolet kehittyviin markkinoihin liittyen.

Salkkuni yhtiöistä Koneen ja Yum Brandsin liikevaihdosta merkittävä osa tulee juuri Kiinasta. Lisäksi Kiinan hyytyvä talouskasvu vaikuttaa merkittävästi esim. rautamalmin ja kuparin hintoihin, joka taas vaikuttaa suoraan BHP Billitonin hintaan ja näkymiin. Varsinkin BHP:n arvo on lyhyessä ajassa sulanut melkoisesti ja ajoitukseni näyttää nyt jälkeenpäin katsottuna erittäin epäonnekkaalta.

Öljyn hinta on ollut myös taas laskusuunnassa, jonka seurauksena National Oilwell Varcon sijoitukseni arvo on laskenut. Sijoitus on tällä hetkellä vielä pieni ja harkitsen positioni mahdollista tuplaamista tulevaisuudessa. Öljyn hinnan laskemisen seurauksena Venäjän rupla on heikentynyt. Tällä on vaikutusta Venäjä yhtiööni Nokian Renkaisiin, jonka Q2 tulos oli myös pienoinen pettymys.

Media yhtiöni Disney laski sekin voimakkaasti Q3 tuloksen jälkeen. Syyksi tähän näen yhtiön ESPN kaapelikanavan pienen tilaajamäärän laskun, jolla on myös vaikutusta mainostuloihin. Disneyn media networks segmentti, johon ESPN kuuluu, on yhtiön segmenteistä suurin liikevaihdolla mitattuna. Näen muiden segmenttien kasvavan jatkossa kovempaan tahtiin kuin media networks, mikä on mielestäni positiivinen asia, vähentäen riippuvuutta vain yhdestä liiketoiminnasta. Yhtiön osake on nyt laskenut noin 20% huipustaan 100 dollarin paikkeille ja saatan päätyä vielä lisäämään omistustani. Mielestäni Q3 osavuosikatsaus oli kuitenkin erittäin vahva.

Osinkoaristokraattini Coca-Cola Company ja Johnson & Johnson eivät ole muutaman viime kuukauden aikana liikahtaneet oikein mihinkään, mikä kertoo näiden yhtiöiden defensiivisyydestä. Ostin JNJ:a lisää tehden siitä täyden position salkkuuni. Oston tein Nordnetin superluotolla (vuotuinen korko 0,99%) ja tämä oli ensimmäinen osto luotolla. Tulen käyttämään vipua maltillisesti superluoton ehtojen mukaan. Kultatason saavuttamiseksi lainoitusarvosta saa käyttää enintään 40%.

Olen tehnyt myös kaksi muuta ostoa elokuun aikana: ostin pienen erän Disneytä ja Kinder Morgania Degiron kautta. Degiron kaupankäyntipalkkiot ovat edullisia, mutta suomalaisiin osakkeisiin sijoittavalle palvelua ei voi varauksetta suositella, sillä Degiro ei avaa asiakkailleen arvo-osuustiliä. Ulkomaisten osakkeiden omisessa ei kuitenkaan ole esteitä ja testattuani palvelua, on se mielestäni hyvin pelkistetty mutta toimiva. Miinuksena Degiro myös tuottaa lisää töitä sijoittajalle, sillä verottajalle on ilmoitettava kaupoista ja osingoista itse.

Mitä teen siis seuraavaksi, kun salkkuni on laskenut voimakkaasti? Maltti on valttia ja aion jatkaa kuten tähänkin asti: ostan säännöllisesti lisää laadukkaiden yhtiöiden osakkeita ja vältän viimeiseen asti myyntiä. Valehtelisin jos sanoisin, että salkkuni sulaminen ei tuntuisi missään. Mutta toisaalta osakkeiden lasku tarkoittaa osinkotuottojen nousua, mikä saa minut saavuttamaan pitkän aikavälin tavoitteeni nopeammin. Olen kuitenkin vielä osakkeiden kerryttämisvaiheessa, jolloin ostan osakkeita säännöllisesti ja minun tulisi näin ollen toivoa halvempia osakkeita.

Pieni päivitys myös henkilökohtaisen tavoitteeni etenemisen suhteen: punnitsin itseni heinäkuun viimeinen päivä ja painoa oli tuolloin 132,9 kg. Olen tuon jälkeen aloittanut vähäsokerisen ruokavalion noudattamisen ja vähentänyt myös muiden hiilihydraattien syömistä. Kolme viikkoa punnitsemisen jälkeen voin ilokseni todeta, että olen laihtunut tuona aikana 2,6 kg. Tälle vuodelle asetin tavoitteeksi viiden kilon pudottamisen vuoden aikana. Tällä hetkellä olen melko luottavainen, että tavoite tulee saavutettua ja tulen ehkä asettamaan ”stretch goalin” eli vähän lisäämään tavoitteen haastavuutta. Tämän lisäksi elokuun säät ovat todella suosineet ja osakekurssien tarkkailun sijaan suosittelen kaikille lukijoilleni viimeisistä kesäisistä säistä nauttimista!

Osinkosalkkuni on kehittynyt indeksiä heikommin.

Osinkosalkkuni on kehittynyt indeksiä heikommin.

Miten sinun salkkusi on kehittynyt kesän aikana?

Yhden osinkosijoittajan tarina

By | Yleinen | 3 Comments

Osakeareenan puolella on keskustelu siitä, mistä sait kipinän sijoittamiseen. Ajattelin kertoa oman tarinani täällä blogin puolella.

Kiinnostuin sijoittamisesta ollessani ensimmäisessä kunnollisessa työssäni suuren yhtiön it-tuessa. Muistan työkaverini jutelleen taukokeskusteluissa osakkeista ja joku oli sijoittanut Nokiaan pienellä summalla. Elettiin muistaakseni vuotta 2009 tai 2010, jolloin elettiin pörssiromahduksen jälkeistä aikaa. Tämä oli se pieni kipinä, josta oma harrastukseni alkoi. Päätin avata omassa kivijalkapankissani arvo-osuustilin.

Ensimmäiset sijoitukseni sijoitin Nokiaan, Rautaruukkiin, Neste Oiliin ja Kemiraan. Sijoituspäätökset tein alkuun hyvin pienellä tai olemattomalla taustatyöllä, mutta onnekseni myös sijoitettavat summat olivat hyvin vaatimattomia. Nokia oli tuolloin vielä hyvin erilainen yhtiö mitä se on nykyään. Matkapuhelimet olivat osa liiketoimintaa ja yhtiö oli niiden kanssa suurissa vaikeuksissa. Muistan tehneeni ainakin yhden sijoituksen nokiaan noin 10 eur osakekohtaiseen hintaan. Nokia myös menetti osingonmaksukykynsä noihin aikoihin, joten tappiota tuli tehtyä. Rautaruukki on nykyisin osa SSAB:ta, mutta päätin myydä osakkeeni jo ennen tuota fuusiota. Tappiota tuli myös Rautaruukin sijoituksesta.

Vuonna 2012 otin salkkuun mukaan uusia yhtiöitä: Nordea, Fortum ja Biohit olivat uusia sijoituksiani. Olin alkanut lukea Nordnet blogia, jossa mielenkiintoisia blogi kirjoituksia kirjoitti nuori meklari Jukka Oksaharju. Nordnet blogista sain siis Nordea idean. Biohit sijoituksen tein Kingpinin vinkin perustella ja tuolla sijoituksella tulikin kuitattua mukavasti tappioitani muista sijoituksista. Näin jälkeenpäin katsellen osinkostrategiani alkoi hahmottua jo noihin aikoihin kun löysin Nordnet blogin. Myönnän, että Jukan kirjoituksilla on ollut suuri vaikutus.

Myöhemmin salkkuuni tuli vielä SSH Communications Security ja Revenio Group. Ainakin SSH tuli salkkuun jälleen Kingpinin suosittelemana, mutta olen luopunut Biohitin ja SSH:n lapuista myöhemmin, koska kumpikaan ei taida maksaa osinkoa tällä hetkellä. Revenio Group on toisessa salkuistani vielä tänäkin päivänä (tosin olen kertaalleen myynyt Reven osakkeet ja ostanut myöhemmin takaisin) ja on tällä hetkellä suurin yksittäisistä sijoituksistani.

Syksyllä 2013 päätin vihdoin avata tilin Nordnettiin. Kivijalkapankkini toimeksiantokulut olivat suuremmat ja lisäksi osakkeiden säilytys maksoi jonkin verran. Lisäksi ulkomaisiin yhtiöihin sijoittaminen olisi vaatinut pankissani jonkunlaisen sopimuksen tekemisen, joten päätin että oli parasta siirtyä Nordnettiin. Ensimmäinen sijoitukseni Nordnetissä oli The Coca-Cola Company, joka on myös salkussa edelleen.

Tein vielä lyhyen sijoituksen Sampoon. Salkku meni kuitenkin myöhemmin täydelliseen remontiin kun myin omistukseni kokonaan lukuun ottamatta The Coca-Cola Companya. Syy remontille oli asumisoikeusasunto, jota varten ajattelin tarvitsevani rahaa. En kuitenkaan koskaan muuttanut ASO kämppään, vaan aloitinkin salkun rakentamisen lähes alusta uudestaan. Sammon osakkeenomistajaksi palaisin vielä joku kaunis päivä mielellään uudestaan.

Alkuvuodesta 2014 muistan omistaneeni vielä Elektrobittiä ja uudestaan Biohittiä. Kesällä 2014 tuli kuitenkin päätös siirtyä osinkostrategiaan. Myin tuolloin pienen EB positioni, jolla en tehnyt juuri voittoa mutten tappiotakaan ja Biohitin. Näin jälkeenpäin katsellen Elektrobitit olisi kyllä kannattanut pitää. Salkku alkoi tuolloin muodostua sellaiseksi kun se on nykyään ja blogiahan alettiin pitämään Kingpinin kanssa muistaakseni lokakuussa 2014.

Jokainen sijoittaja varmasti kehittyy pikku hiljaa sijoitusmatkallaan. Itse en sijoittajaurani ensimmäisinä vuosina käyttänyt kovinkaan paljon aikaa tiedon kerryttämiseen, mikä olisi kyllä kannattanut. Aluksi olisi kyllä kannattanut sijoittaa vain indeksiin. Mutta onnekseni summat eivät alkuun olleet kovinkaan suuria. Sijoittaminen yhtiöihin, joilla on pitkä nouseva osingonmaksun historia kyllä kannattaa, sillä osinko maksetaan yhtiön tuloksesta, jonka täytyy näin ollen myös tasaisesti kasvaa.

Mitkä olivat sinun ensimmäiset sijoituksesi? Kerro se kommenteissa!